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彭玉龙寿险向上产险向下-【新闻】

发布时间:2021-04-05 22:40:20 阅读: 来源:黎明液压滤芯厂家

以下为文字实录:

彭玉龙:我们的题目是寿险向上,产险向下。从题目就可以看出我们应该选什么股,应该怎么投资,显然应该选一个寿险公司,只有中国人寿,这也是我们一直力推中国人寿的理由。接下来跟大家解释一下。 寿险保费一直在下降,长险还是比较平稳,长险方面承保护能力在上升的,投资收益是下降的。寿险我给了一个定调:回暖确定,或超预期。会不会超预期要看政策方面的影响,回暖是什么概念?我们从需求、渠道、供给这几个方面分析一下,寿险的需求,我们觉得明年利率的环境是改善的,所以需求的压力,今年的寿险保费为什么很差,就是因为利率环境是比较恶劣的,一直在加息,资金的成本是在上升的,明年是下降的,因为我们认为加息已经结束,减息有可能开始。

另外一个推力是上升的,我们认为投资收益比去年会上升,但是力度还是有限,这两者一抵消,需求我们觉得是有一个回暖的过程。接下来看渠道,寿险保费里面,我们知道在全球都是这样,人的本性所决定的,保险的需求自发性的很少,无论是中国还是美国,还是日本,所以前面那个因素的影响我一直认为不是决定的,最大的还是渠道。渠道分两块,一个是个险,一个是银保。从中期的角度来看,还是有困难,但已经适度回暖。我们看一下个险,大家看了很多的报告,我们知道中国人寿最大的寿险公司清理了4万个代理人,少掉的代理人基本上都是不干活的,左边的数量在下降,右边的人均保费是上升的,这就能理解代理人下降没有大家想像的那么恐怖。中国人寿已经持续两年了,今年到年底,基本上是接近尾声,明年这个过程结束之后,有效的增员就开始了。

银保这个渠道是最主要的导致寿险下降的原因,现在保监会的主席换了,提醒大家注意一个细节,保监会的主席是来自农业银行(601288),现在做银保最好的就是农行银行,农行的银行保险业务占比达到四分之一以上。所以我们认为银行和保险行业的合作应该是带来一定的利好因素,明年至少是企稳,有可能会超预期。 新渠道也会有一个边际的贡献,主要有这么几点:第一点电销、网销,对寿险而言,短期贡献有限。现在保险的资产交易必须通过券商的渠道,那么券商和保险之间的合作会加深,并且券商卖保险从政策上已经开了口子,开始试行了。最后讲一下供给。这对保险的保费影响也非常明显,现在卖不动保险的主要原因还有是定价太高了,定价没有市场化,没有放开,这一点我们觉得明年是完全有可能政策放开,让保费下降,供给上升,明年放开的概率是相当大的,这两个政策会导致供给面往上。最后归结一点,寿险保费向上趋势确定,今年的增速大概到年底会在6%~8%,明年的增速估计会回到15%~16%的水平。我们估计中国的中期增速就是15%,十二五规划里面寿险的复合增速也是16%,所以2012年一个是回归到正常值15%左右,这就意味着新业务价值的增长也会在15%左右的水平。

大家看左边的图,寿险保费增长的基数一直是下行的,我们现在很快就要度过基数最高的阶段,因为银保的新政就是从去年11月份开始实施的,也就是说11月份的基数就开始下降,寿险增长的压力是在下降的。即使2012年一季度会有一个小高峰,相对来讲还是比较低的位置,所以我觉得无论是从技术的效应还是需求、供给、渠道这几块,我们寿险保费都是一个回暖的态势。当然,我们不能预期太高,因为它这个周期本身的因素可能要有三到五年的时间,所以说这个回归正常。现在大家的预期是非常悲观、非常低迷的底部时段。我们再看一下长险为什么是向下的,中国的长险70%是车险,汽车的销量连续两年,即使是明年也是10%,这样一个预期不算高。车险的竞争导致现在的市场化放开的政策实行,包括交强险向外资开放,一旦放开,竞争主体会增加,现在的盈利已经达到了8% 的承保盈利,我看过美国历史上最好的盈利时期,也就8%,所以现在盈利非常丰厚,销量在减少,主体在减少,竞争在市场化,这些因素导致长险必然是一个高位往下走的位置。盈利周期里面至少还有两到三年的时间,如果从PE的角度来看,大家也不用太恐慌,也就是10倍,美国历史上最低也就是10倍,所以我只是讲一个趋势,对现在的估值来讲影响不大。第三个是投资,我觉得已经起来一段时间,明年我们的宏观策略还是认为债市有相当的机会。这些因素跟2008年是非常相似的,2008年底也是债市好转,股市在探底。股债双杀的过程中,保险股的弹性非常大,特别是现在的估值达到历史底部的时候。

市值来看,中国的保险股占市值的比例平均是5.1%,美国也在5%左右,现在保险股的市值占整个市场就3%左右,是一个历史的底部。我们可以看到现在的估值已经是历史的底部,并且保险股历史上来讲,如果从PE的角度来看,相对行业有20倍左右的溢价,现在溢价已经下降到3恩倍,接近于零,保险股作为朝阳行业已经没有溢价,所以我们看到估值已经到了底部。

最后我们汇总一下,从这几个因素我们看行业怎么评级,保险股的三座大山:寿险保费、股市、债市,2012年将趋于好转,或者已经在好转,保险股经历了最困难的时刻,决定保险股的一个核心指标一定是净资产,而不是盈利,也不是保费,历史的经验告诉我们,保费、盈利都是净资产的滞后指标,净资产是保险股价的同步指标,净资产又是债市股市所决定的。

寿险向上、长险向下,毫无疑问选择中国人寿,并且股债双杀里面,保险股的弹性是最大的,受益最明显。中国平安这个公司的价值是被严重低估的公司,低估得最厉害、折价最多的公司,也是基本面最优秀的一家公司,但是受到市场面因素的影响,包括明年有再融资的需求,所以我们没有放到首推。中国太保(601601)优势在于资本充足,寿险成长确定,劣势是长险占比太大,占到盈利的35~40%,如果长险向下的话,这一块承担的压力是最大的。但是三个公司如果股债双杀都实现的话,肯定都是有机会的。如果股债双杀变双击这个假设没有成立,保险股不怕大起大落,急涨急跌,它怕长期低迷,浮亏得不到弥补,跨越不了周期,整个的经营,包括保费以及给外面的分红都会受到很大的影响,包括到现在为止还是有浮亏的,如果持续低迷,必须要释放出来,这一块影响会比较明显,这是最大的一个风险点。最后说一个新上市的公司,新华也要上市了,新华也是一个专业的寿险公司,所以符合我的投资逻辑,现在在申购过程当中,如果申购价格在30块左右的话,非常放心,全力申购,绝对有钱赚,可能到40块钱左右不为过,我就说这些,谢谢大家!

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