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谁陪阿根廷哭泣

发布时间:2021-01-21 17:12:34 阅读: 来源:黎明液压滤芯厂家

谁陪阿根廷哭泣

骤然间阿根廷主权债再次违约的可能性大增,而且造成先例,将会影响到现行主权债的游戏规则

加纳政府受国际财团之托,把阿根廷一艘海军教练船“自由号”扣留抵债。这起离奇的事件给主权债的讨债方式添加了戏剧色彩。  阿根廷政府提出抗议,宣称这艘船应享有“主权豁免”,可是加纳政府不买账,认为这是阿国和借贷方商业上的纠纷,与主权无关。上个月,纽约法庭重判阿根廷主权债务偿付方案,法官格里萨认定当年拒绝参加债务重组的财团应享有“一视同仁”的待遇。骤然间阿根廷主权债再次违约的可能性大增,而且造成先例,将会影响到现行主权债的游戏规则。  阿根廷堆积如山的债务举世闻名,从上世纪七十年代起军政府大规模借外债,后来民选政府继续以债养债,到2001年违约本息总额达到1000亿美元,当时是规模最大的主权违约(按:今年3月希腊“技术性违约”金额约1300亿美元,刷新纪录)。债务重组后,9成以上的债权人同意割肉,在原债基础上打个3折,由阿国逐年还清,可是美国的对冲基金艾略特财团拒绝参加重组方案。  主权国做老赖并不罕见,贷款方没有什么办法讨债,吵来吵去,还是商量着办。国际货币基金会统计在1950到2010年有95个主权国债违约,重组债务600多项。艾略特财团专门做违约后主权债生意,阿根廷政府怒斥为“秃鹫基金”,指其分食残骸。炒家打官司主要是给债务国制造麻烦,弄得债务国不得不还钱。艾略特财团打持久战已经打了近十年,扣船抵债和纽约法庭的判决是目前最大的胜利。  “一视同仁”(pari passu)的法律原则,是在公司破产时,所有的债权人享有平等待遇,等到资产变卖后,按比例人人有份。主权国不能破产,所以这个原则能否适用,颇有争议,何况艾略特财团没有参加重组方案,所以阿根廷经济部长指责法格里萨法官执行的是“法律殖民主义”。  格里萨判决中最有杀伤力的一条是禁止第三方参与任何阻碍执行判决的行动,于是纽约梅隆银行就不能继续发放款项给同意债务重组的债权方,阿根廷势必又要继2001年债务危机后再次违约。好在州级上诉法院接受阿根廷紧急上诉,定在明年2月27日开庭复议,给两方一段缓冲。  1990年代中期,笔者在路透社报道新兴市场债券新闻,拉美财政部官员络绎不绝到纽约来与投行的承销和评级机构谈发债,路演前后也要与财经媒体打交道造势。阿根廷和巴西的债务规模最大,在二级市场的交易也最活跃。交易圈子里把阿债称之为“阿吉”(Argie),在评级上属于“非投资级”,也就是俗称的“垃圾级”,其收益率的变化,除了显示投资人对阿国的偿债能力估计值外,也经常被视为反映出投资界对新兴市场风险承受度的指标。百老汇音乐剧《艾维塔》主题曲“阿根廷不要为我哭泣”,经常出现在报道“阿吉”的标题上。那时阿根廷政经界深受“华盛顿共识”影响,推行私有化,用坚挺的货币来抑制通胀。这些统称“芝加哥学派”的技术官僚,信奉市场原教旨主义。当时阿国把本国货币一比索定成兑换一美元,显然过分高估,以后经济增长无力,政府财政赤字恶化,超估就更加严重。1997年亚洲金融危机爆发,拉美受到一些冲击,多数国家很快就稳住阵脚,可是阿根廷的国际收支愈发恶化,为了保护币值,央行不断用外汇储备抛美元买比索,终于在2001年爆发债务危机。这位国际货币基金会的模范生,居然是最大的受害者,令人感慨。危机过后,阿根廷首都布宜诺斯艾利斯大学成立了“公共债务博物馆”,展示和解说债务危机如何发生,以及造成失业、社会动荡、民不聊生的后果,为了警示公众,甚至编制一套如何战胜国际货币基金会的游戏。  阿根廷放弃坚挺货币,大幅贬值比索,带来经济快速增长,每年接近7%,重新思考私有化后,去年把卖给西班牙石油公司的开采权收归国有,西方市场哗然,警告这种做法等于是自绝于全球资本市场之外。然而阿国会顺利通过国有化法案,显然有民意基础的支持,扣船和纽约官司只会加深阿根廷人民的悲情。  国际资本市场上有些投资者对艾略特财团一系列高度戏剧性的动作表示出赞赏,认为主权国老赖太跋扈了,给点颜色看看,可能会收敛一点。但是阿根廷不低头,恰恰给其他想要重组主权债的国家带来更多的麻烦。即使原告官司打赢了,以后向主权国讨债还是一样的困难。  现在,“自由号”上的军校生已乘坐包机回国,只留下船长和43名水手,等待政府下一步行动。艾略特财团想要拍卖这艘1950年代修造的教练船。不过,12月15日,联合国海事法庭判加纳扣留阿根廷海军教练船违法,此事再添变数。

近日,工商银行浙江金华商城支行也卷入一起“理财产品”纠纷案。  金华市三江街道三路口村10多位村民将1200万元的拆迁征地补偿款用来购买工行的“理财产品”,不料资金遭易手和冻结,至今仍有4个村民的400万元款项未追回。  袁增霆认为,最近在财富管理行业出了不少事,包括前期工商银行和中诚信托的风险暴露,都是资金追逐劣质项目的结果。这一系列事件说明,民间的财富管理行业,逐渐由过去的好项目转到坏项目,大量的劣质项目的风险开始暴露。  根据银监会的统计数据,今年上半年以来,金额千万和亿元以上的案件数量同比增长显著,其中包括票据领域重大恶性案件、银行员工参与民间借贷、非法集资等。  “金融危机以来,投资领域一直没有明显的风险暴露,不一定好事,也不是可持续的事情。”袁增霆指出。  监管部门分析主要原因包括三点:一是,银行内部管理失效,主要是内控和效益发生冲突时往往后者为先;二是,经济下行阶段部分企业经营困难导致跑路现象出现;三是,由于银行员工参与民间借贷和非法集资,民间借贷风险向银行传递。  银监会一直以来对银行业风险严苛控制,华夏银行事件公开爆发不到一周时间,银监会就紧急下令各家银行进行自查。  某地方银监局的负责人向本刊记者指出,一个关于理财产品整顿的紧急文件已经下发到各家银行。要求对华夏银行的事件引以为戒,加强对理财产品的风险管理。要求对以后任何一个经营网点的产品都注明代销和自营,以及具体的业务品种。另外代销产品也要注明为谁代销,是否在总行备案等情况。  理财产品自查风暴的开启表明监管层对影子银行风险的重视。有分析人士指出,若再发生类似风险事件,不排除银监会将提前针对影子银行进行大范围整治,流动性可能出现阶段性收紧。  影子银行争议  尽管目前对影子银行的鉴定还存在很大争议,但是由于存款利率被长期管制,在通胀压力下,大量发行的理财产品成为影子银行资金来源是不争的事实。  12月5日,惠誉评级发布的报告指出,理财产品在第2季度发行减缓后,第3季度末理财产品余额上升至12万亿元人民币,截至年底可能超过13万亿元人民币(2011年为8.5万亿元人民币)。从表面上看,该金额约占商业银行存款的16%,但是对于非国有商业银行来说,这个比例更高且持续上升。  安永金融服务合伙人许旭明在接受本刊记者采访时指出,影子银行能够减少企业的融资成本,但同时也累积了一定的风险,如何进一步完善对影子银行的监管值得探讨。  12月12日,中国银行国际金融研究所发布2013年宏观经济金融展望报告,在肯定“影子银行”的存在有其合理性的同时,亦再次对“影子银行”可能潜藏的巨大风险提出警示。  中行认为,在中国,“影子银行”体系不仅包括银行内部的、以商业银行为依托的表外业务,还包括银行体系以外的其他具有信用创造功能的工具、业务和机构,以及在监管体系之外的民间金融等。  关于银行理财产品是否被划入影子银行之列,银监会还存在争议。有银监会的相关负责人士认为,目前银行理财产品监管很清楚,信息披露也在逐步完善。如果将其划入影子银行范畴反而会沦为监管不到位的境地,因为关于影子银行的监管还没有明确说法。  “影子银行的监管很难,银监会还没有专门的针对办法。包括小贷公司、担保公司、典当行等都是影子银行,这需要整体的层面来把控,需要一行三会、法律部门、发改委和各类社会机构一起想办法,不是银监会一家能独揽的。”上述地方银监局的相关负责人指出。  招商证券的研究报告指出,只有那些操作流程不透明、期限错配失衡、资金流向难以有效监控的影子银行实体才可能在快速膨胀过程中发生兑付风险,影子银行本身是中性的。但不排除未来局部地区或领域的高收益理财或信托产品出现违约,进而使得其他影子银行实体资金链也相继断裂的流动性风险。  中国银行首席经济学家曹远征认为,解决影子银行风险的关键是加速证券化。如果加速了产品的证券化过程,就会使这部分业务更加透明。

2013年股市十大猜想 恢复T+0名例其中  新的一年,总会给人们带来无限遐想与希望。即将过去的2012年,尽管临近岁末,走出一波反弹行情,但也难掩总体A股市场全年表现的颓势,2013年就要来到,世界即将呈现另一段风情,而中国股市又将会如何演绎呢?《投资快报》记者根据2013年可能会推出的相关政策以及市场预期等等,综合各机构及分析师的预测,作出对2013年中国股市的十大猜想。  猜想一:养老金入市  发生概率:80%  自一年前,监会主席郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙大力倡导养老金入市以来,养老金入市的声音不断,但终是“只闻雷声不见雨”。不过,在漫长的等待中,迎来了养老金入市的迹象。日前有消息称,全国社保基金已经基本完成了针对社保管理人的投资方案招标,并拨付资金进入新设立的投资组合。  中国社科院世界社保研究中心日前发布的《中国养老金发展报告2012》显示,2011年城镇职工养老金收不抵支省份14个,收支缺口达767亿元,高于2010年的679亿元。与此同时,在2011年养老金个人账户空账额(统筹账户挪用个人账户的部分)又增加了近5000亿元,达到2.2万亿元。但这还只是显性债务。  对于养老金入市,尽管目前反对声音仍不少,但有学者指出,养老金入市是大势所趋,面对物价与社会平均工资的增长,养老金入市宜早不宜迟。  猜想二:转融券业务推出  发生概率:80%  今年8月30日,备受市场关注的转融通业务正式推出。不过,更受关注转融券业务并没有同期推出。虽然上个月有媒体引述证金公司相关负责人的话称,转融券业务计划在今年年底前推出,但至今没有任务消息。因此,转融券何时推出备受期待。  对于转融资先于转融券出台的安排,证金公司当时称是为了“呵护市场”。对此,有券商分析师表示认同:转融券在熊市中会放大熊市,但是牛市影响不会很大;今年行情不好,市场较为脆弱,推出将对市场产生较大冲击与影响。在明年或再往后市场表现有较大起色后再推出,时机更为适合。  值得一提的是,尽管此前推出的股指期货和融资融券业务,在一定意义上使得A股告别了“单边市”的历史,但目前来看,都并没有能够充分发挥做空机制的作用。因此,只有转融券推出才是真正“做空时代”来临。  猜想三:恢复“T+0”  发生概率:80%  继股指期货和融资融券相继推出后,转融通业务中的转融资业务也在2012年推出,恢复“T+0”的声息又起。分析认为,股指期货、融券推出后,我国的股市发生了深刻的变化,有些人可以通过股指期货、融资融券做到T+0交易;但中小投资者(资金没达到要求)却做不到,这种不对等的制度,严重影响了市场的公平交易,恢复“T+0”很有必要。  尽管业界争议比较大,投资者看法也不同,但是在股指期货、融资融券等相继推出的背景下,“T+0”重返舞台只是时间问题。中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示,恢复T+0将提高股市活跃程度、抑制机构隔夜操纵、规避散户投资风险的作用。股市现货如果能与股指期货一样实行T+0交易,将有利于期现货对接,更好地发挥股指期货套期保值、规避风险的作用。  猜想四:存量发行获突破  发生概率:80%  据权威人士透露,监管部门在明年将继续推进新股发行体制改革,而存量发行将取得突破。目前,沪深两市实行的都是增量发行,即上市公司先确定项目,然后确定需要募集的资金,最后向二级市场发售新股。而IPO存量发行则是上市公司原股东在公开发行程序中,出售自己所持股票。  其实,今年“两会”时任证监会主席助理朱从玖就曾明确表示,发行体制改革过程中,类如存量发行、赋予券商自主配售权、提高网下配售比例、缩短网下配售股份锁定时间等措施,目前都已形成一定的共识,可以考虑试验。  资料显示,在一些成熟的资本市场,存量发行已经广泛存在。分析认为,存量发行已经成为其他成熟资本市场中的成熟模式,我国将其引入,具有重大意义,对于巨量超募资金的减少、对于专注于创业的原始股东的激励,都是大有益处。  猜想五:国际板推出  发生概率:60%  目前国际板在法规、技术和监管上的准备已进入“读秒阶段”。在推出的“硬件”已然具备的背景下,国际板何时推出将更多取决于“社会共识”和“高层决策”。从目前来看,国际板很大可能在2013年推出。  在今年6月,国务院办公厅转发了发改委等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》提到:“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则,认真做好相关技术准备,适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”但是,由于《意见》的发文单位并没有证监会,这让国际板推出时间变得扑朔迷离。  不过,分析认为,推出国际板有助于提高我国资本市场国际竞争力,为将来资本项目全面开放后的全球化竞争积累经验,种种“迹象”显示,各方面都在加快国际板的准备进程。目前来看,国际板推出己经是“万事俱备,只欠东风”。

猜想六:解决B股去向  发生概率:50%  己经完成历史使命的B股市场,由于长期没有新股发行,很难再吸引到足够多的“人气”。因此,无论是价值投资还是趋势投资,都没有吸引到大资金的关注和进驻。而管理层自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后,便再无重大举措。  其实,B股市场遗留的历史问题如何解决?有关方面早已就此作出过探讨,包括回购、换股等方式都有实施的可能性。但是十多年来,关于解决B股问题的呼声都停留在口头上,缺乏现实的契机。  国际板可能在2013年推出,或许会给B股问题的带来解决的可能,有分析人士指出,国际板推出需要解决资金募集是采用人民币还是外币形式,或者是直接发行还是发行存托凭证的形式,但无论最终管理层采用何种方式推出国际板,都将促使B股市场问题进行重新定位,B股市场去向问题或在2013年得到解决。  猜想七:创业板出现首例退市公司  发生概率:50%  此前屡闻“雷声”不见“雨点”的创业板公司退市制度开始进入实质性阶段。2012年4月20日,深交所正式发布修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,从2012年5月1日起正式实施。  资料显示,创业板终止上市的23条引发条件,包括最近三年内累计受到深交所三次公开谴责;连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值;连续120个交易日累计股票成交量低于100万股;最近两年年末净资产为负;连续四年亏损等。其中,公开谴责指标、交易价格指标和交易量指标,为直接退市指标,中间并没有暂停上市的过渡。  尽管创业板目前还没有出现《规则》中的“净资产为负”的上市公司,但数据显示,目前350多家创业板上市公司中,己经有多家出现了2010年净利润率较2009年下滑。2011年较2010年的下滑情形,当中又多家2012年三季报净利润率同比又出现下降。从相关公司业绩下降的速度来看,2013年很大可能会出现首家创业板退市公司。  猜想八:最高上挑2750  发生概率:60%  券商研究所在每年年终的策略报告中都会对来年指数的可能运行区间进行预测,大多数券商认为2013年股指运行区间为1850-2450点附近。  从各大券商发布的2013年投资策略来看,至少有3家认为2012年A股的高位会去到2500点或以上。其中最为乐观的是高华证券,其策略分析师孙贤兵表示,目前中国沪深300(2383.913,2.70,0.11%)估值水平处在历史低位,横向同国际比较也处个低位。他判断,2013年年中A股目标点位2600点,年末2750点。而看高至2700点还有国盛证券.  除了上述提到的两家券商外,对2013年A股市走势还有中金公司以及瑞银证券等,其中,中金公司预计,2013年第一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势,A股有望出现一波10%-15%反弹,如果届时配合货币政策进一步放松,反弹幅度可能更大一些。  猜想九:最低下探1700点  发生概率:50%  给出2013年沪指波动区间的策略报告中,绝大部分都将波动区间的下限定到2000点以下,其中,中原证券还给1700点的低点,其认为,一方面,市场需要等待估值结构风险的充分释放,这或许是漫长进程中的一个必经阶段;另一方面,市场也在等待整个社会风险溢价率的下降,并改变目前股市资金被分流的窘境。预计2013年上证综指在1700点-2500点区间震荡。  持有相类似谨慎态度的还有华泰证券、国泰君安和申银万国等。其中,华泰证券表示,“2013年A股回落趋势仍在‘中点’而非‘终点’。”  申银万国给出2013年沪波动区间为1800-2200点,值得一提的是,申银万国在一年前对2012年进行前瞻时,当时作出的判断是“2200点至3000点”,现在看来并不靠谱。  猜想十:城镇化主题股表现突出  发生概率:70%  纵观各家券商2013年的策略,一个明显的特征是大部分券商都认为城镇化将会贯穿整个2013年。其中,申银万国报告会就以“新城镇新产业”为主题,海通证券提出,明年全年将在战略布局城镇化主线。华泰证券看法相似。  国泰君安认为,“新型城镇化”和“窄周期、宽消费”将是把握2013年投资机会的关键词,投资者可重点关注新型城镇化中以人为本的社会服务均等化、基建投资转向生态文明、自主发展的一些题材,秉持“窄周期、宽消费”的产业选择思路。  事实上,城镇化是近期被高频率提及的一个词汇,既十八大报告提到外,中央经济工作会议等也频频提及城镇化。(投资快报)

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